9月，全国原煤产量较8月增加2300多万吨，环比明显回升，但同比仍下降6.8%，降幅较8月收窄0.9个百分点。分省数据看，全国原煤产量同比减量主要来自山西，其他省区合计产量仍保持增长，区域间分化明显。

  一、产量环比回升，同比仍处低位

  9月，全国原煤产量38513万吨，环比增长6.4%，增幅较8月提高1个百分点，重回3.8亿吨以上。保供增产政策持续推进、煤价高位运行对生产形成激励，以及安全检查趋向常态化而对生产的影响有所减弱，共同推动产量回升。

  但9月产量仍较去年同期减少2810万吨，同比下降6.8%。1—9月累计产量34.49亿吨，同比下降3.5%，降幅较前8个月扩大0.2个百分点。总体来看，国内煤炭生产虽在恢复，但增量不足以弥补此前减量。

  二、增量集中于四省区，山西减产影响突出

  9月，内蒙古、山西、陕西和新疆原煤产量环比分别增加约589万吨、425万吨、409万吨和323万吨，是当月全国产量增量的主要来源。

  山西仍是影响全国煤炭产量的关键变量。1—9月，山西原煤产量83451万吨，同比下降14.6%，累计减量约1.43亿吨，降幅较前8个月扩大2.1个百分点。同期，晋陕蒙三省区产量合计占全国的70.4%，同比减少7954万吨，减量主要来自山西；内蒙古和陕西累计产量分别增长4.2%和3.7%。新疆累计产量同比则转为下降4.0%，增产支撑有所减弱。

  三、供应恢复预期升温，市场供需博弈加剧

  进入10月，山西煤矿复产进度加快，各主产区申报的增产规模较大，市场对供应恢复的预期增强。需求端支撑也相对不足。电煤消费逐步进入季节性淡季，终端采购积极性偏弱，电厂对高价煤的接受度有限。

  此外，近期北方港口受大风封航影响，煤炭调出受限，库存明显累积。截至10月21日，环渤海港口库存升至2530.5万吨，较上周增加196万吨。供应恢复预期、终端需求偏弱与港口库存上升叠加，限制了煤价进一步上涨的空间。

  四、四季度供应有望恢复，煤价走势仍存变数

  展望四季度，随着保供增产政策推进及山西煤矿复产达产，全国原煤产量有望继续回升，但实际恢复幅度和速度仍有待观察。

  冬储需求和进口成本将提供一定支撑。随着冬季用煤高峰临近，下游补库需求有望逐步释放。不过，当前终端接货意愿偏弱，电厂仍以消化现有库存为主，需求支撑尚待兑现。预计煤价将继续承压，但短期内下调空间有限。（作者：伊森）